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核心观点

周五，海外银行业的新一轮担忧升级令市场再次陷入动荡。德意志银行欧股一度暴跌近15%，收盘下跌8.5%，其他大型欧洲银行股价普遍下跌。结合经营状况、市场情绪，以及非经济因素，并考虑到在全球金融系统中更为重要的地位，欧洲大型银行的持续动荡需要密切关注。与瑞信相似，德银同样受到欧洲经济持续低迷的影响，但整体经营状况优于瑞信。基本面以外是情绪的恶化，德银CDS基点快速上升引燃担忧，实属瑞信余波。在市场情绪之外，美国在资本流动压力下“祸水他引”的风险需要特别关注。基于支撑美元目的，对欧洲银行的做空压力的不断积累可能导致欧洲银行业风险快速放大，要实质性扭转难度较大。在美联储紧缩预期走弱、流动性压力缓和的同时，需要关注在逼迫全球央行重新放水前，来自金融稳定风险、经济衰退风险对市场形成的压力。

风险提示：

疫情演变超预期，国内政策效果不及预期，海外通胀超预期，国际地缘政治风险变化超预期。