作者：​陆之梅

(资料图片仅供参考)

4月25日晚间，国内盆底及妇产康复设备行业龙头麦澜德（证券代码：688273.SH）对外披露了上市以来的首份年度报告。年报显示，2022年，公司取得营业收入3.77亿元，较去年同期高增10.32%；归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元，亦实现稳定攀升。同期，公司还对外披露了2023年一季报。数据显示，公司今年一季度实现营收、归母净利润分别为1.09亿元和3239万元，增幅分别为46.34%和53.6%，可谓实现良好开局。

值得一提的是，近五年来，公司营收、净利润不断攀升，业绩屡创自身新高。可以看出，凭借“硬核”产品力以及赛道领先的规模优势，麦澜德成功跨越疫情“寒冬”，展现出强劲发展韧性。随着盆底康复诊疗复苏、新品持续放量以及积极进行产品线延伸，其后续有望加速回归高增长轨道。

2022年产销数据亮眼

加大研发力度 持续为成长充能

在成为“专注于女性健康与美的世界级医疗健康公司”这一核心目标驱动下，麦澜德长期深耕盆底及妇产康复赛道，现已成为该领域第一个国家级专精特新“小巨人”企业。据悉，公司自主研发的盆底及妇产康复设备、耗材及配件、信息化产品等，较同行核心产品技术指标优异，其多样的“盆底+妇产康复”方案能够满足医用级、专业机构级、家用级三类客户群体的多样化需求，产品目前已广泛应用于妇产科、妇保科、妇科、盆底康复中心以及月子中心、产后恢复中心、母婴中心等专业机构。

此外，麦澜德围绕女性康复积极打造全面产品品类，目前已成功拓展至生殖康复、运动康复等市场，并研发出电超声治疗仪、超声波子宫复旧仪等产品，产品矩阵日渐丰富。2022年，公司持续推出盆底康复系列新品及女性生殖康复设备新品，推动业绩稳健增长。

具体来看，盆底康复产品仍是麦澜德的业绩贡献“主力”，报告期内实现营收2.05亿元，且保持超70%的高毛利率；生殖康复产品和运动康复产品则分别实现了68.26%和102.78%的亮眼业绩增长，分别贡献营收为2684万元和1666万元，有望为公司打造全新增长极。此外，若分地区来看，公司去年成功实现了海外市场的突破。新品类加新市场的不断拓展，使麦澜德正对外展现出旺盛生命力。

此外，麦澜德也一直保持着创新研发投入的合理增长以及节奏平稳。报告期内，公司研发投入4134万元，同比增长11.04%；期末研发人员总数127人，同比增长9.48%。报告期内，公司新增授权专利30项，新增国内第二类医疗器械注册证9项（其中2项为有效期届满延续注册），新增第一类医疗器械产品备案凭证1项。截至2022年底，麦澜德及子公司共计取得14项国内授权发明专利、1项国际授权发明专利、68项实用新型专利，国内第二类医疗器械注册证31项、第一类医疗器械产品备案凭证7项。持续高强度的研发投入，硕果累累，也持续为成长“充能”。

需求潜力空间仍旧广阔

股权激励彰显充分发展信心

近年来，产后女性和中老年女性的盆底功能障碍性疾病发病率保持高位，但由于其知晓率、治疗率低，故而其市场潜力巨大。与此同时，盆底肌肉训练（PFMT）、生物反馈电刺激治疗、子宫托等非手术治疗手段为国内外指南首先推荐的一线治疗方法，有望率先受益于疫后康复器械市场的恢复，该领域产品潜力或将在未来得到充分释放。另一方面，我国目前取得盆底诊疗设备注册证的企业数量有限，行业准入门槛较高。而在电刺激领域，同行大多数企业规模较小。麦澜德等头部企业凭借较强的核心竞争力，更易实现强者恒强。

多家机构也对麦澜德的发展前景表示了乐观。中信建投研报指出，中短期来看，公司传统盆底电磁刺激产品有望维持高增长，超声治疗仪、超声波子宫复旧仪等新产品有望打造第二增长曲线；长期来看，康复器械行业渗透率较低，麦澜德有望凭借产品力、渠道、服务等优势持续提高市场份额。

值得一提的是，今年2月，麦澜德发布了2023年限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予权益总计330万股，约占公司股本总额的3.30%，并设置业绩考核目标，以2022年为基数，2023-2026年四个会计年度归母净利润（剔除股份支付费用）增速分别不低于30%、69%、120%和186%，对应年复合增长率超30%。如此严苛的解锁条件，彰显出该公司管理层对公司的长期发展前景充满信心。跬步江山即寥廓，麦澜德后续在市场中的表现，值得投资者保持关注。

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